Анализ поведения майнеров, долгосрочных и краткосрочных держателей BTC: кто готовится к распродаже?

Представляем перевод аналитической статьи Glassnode, в которой исследуются тенденции поведения основных участников рынка.

На прошедшей неделе Биткоин продолжал консолидацию около 50000$, сохранив стабильность, несмотря на волатильность традиционных рынков.

Примечательно, что в период консолидации между ценовым максимумом 52420$ и минимумом в 46561$ покупатели сохранили поддержку 45000$, которую известный аналитик Вилли Ву отметил в качестве ключевой.

Тренд доходности 10-летних казначейских облигаций США держал рынки в напряжении: доходность выросла на 10,7%, завершив неделю на 52-недельном максимуме 1,566%. Рынок акций продемонстрировал ответную слабость: индексы S&P500 и NASDAQ100 упали на 5% и 8% в течение всего одного дня, а золото обесценилось до 38-недельного минимума 1730$.

Как вели себя ключевые игроки рынка – майнеры, краткосрочные и долгосрочные HOLDеры – в период последней консолидации?

Позиции майнеров

Майнеры являются чрезвычайно бычьими участниками рынка, так как они изначально вкладывают огромные средства в оборудование и обслуживание своих ферм. При этом они остаются «принудительными» продавцами BTC (для покрытия текущих капитальных и операционных затрат).

Если проанализировать баланс кошельков майнеров, то можно увидеть, что до начала января 2021 года эти участники рынка находились в режиме накопления. В 2021 году происходит распределение со стороны майнеров, однако этот процесс не настолько масштабен, как предшествующая фаза накопления.

Обратите внимание, что показанные ниже балансы майнеров относятся к тем субъектам, которые аналитики Glassnode смогли идентифицировать и сгруппировать в кластеры (сделано для наглядной визуализации текущей тенденции). Есть еще один большой пул неизвестных майнеров («other»).

Метрика «Изменение позиции майнеров» (Miner Net Position Change) учитывает все балансы вновь добытых монет и, таким образом, дает общее представление о ситуации в секторе майнинга. На графике ниже виден пик распределения, достигнутый в течение января (негативное изменение позиции майнеров от
17 000 BTC до 24 000 BTC в день), который в значительной степени представлен активностью нескольких более крупных неизвестных майнеров (и даже некоторыми ранним майнерам 2010 года!).

Однако в течение февраля темпы продаж майнеров снижаются (отмечено стрелкой на графике ниже), и к сегодняшнему дню эта динамика стала почти нейтральной. Несмотря на то, что вновь добытые монеты представляют собой лишь небольшую часть дневного объема торговли, похоже, что даже майнеры возвращаются к нейтральной позиции с перспективой повторного накопления.

Позиции долгосрочных HODLеров

Долгосрочные держатели (LTH) – это те инвесторы, которые хранят монеты старше 155 дней и / или выводит монеты в кошельки, соответствующие характеристикам холодного хранения или долгосрочного HODLера.

При анализе метрик блокчейна необходимо делать предположения относительно поведения и стимулов различных субъектов. Что касается LTH, обычно предполагается, что эти игроки рынка понимают суть Биткоина и уверенны в его будущем. Таким образом, их резервы зачастую увеличиваются на медвежьих рынках, бездействуют в течение длительных периодов времени и снова проявляют активность во время развития бычьих трендов, когда происходит фиксация прибыли.

Скорректированный показатель Coin Days Destroyed (CDD) отлично подходит для отслеживания тенденций поведения LTH. Чем дольше монета «бездействует», тем больше «монетных дней» накапливает метрика. Чем больше старых монет тратится, тем больше монетодней уничтожается, и показатель CDD растет.

На приведенном выше графике показано, что долгосрочные держатели действительно начали тратить свои монеты в период с октября 2020 года по 8 января 2021 года (CDD имеет тенденцию к росту). Однако с 8 января процесс распределения замедлился. И 7-дневная, и 30-дневная скользящие средние CDD вернулись к уровням, которые считаются повышенными, но не исключительными для ранних бычьих и даже медвежьих рынков. Этот показатель указывает на то, что, как и майнеры, LTH фиксируют прибыль, но не спешат к выходу с рынка.

Чтобы проверить это предположение, можно оценить чистое изменение баланса долгосрочных держателей. Этот график отражает идентичную динамику, что и показатели майнеров: пик распределения пришелся на период с конца 2020 года до начала января 2021 года, а затем этот процесс ослабился. Долгосрочные держатели по-прежнему распределяют (продают) активы с темпом около 44,5 тысяч BTC в день, однако это менее ~5% дневного объема торгов на фьючерсном рынке.

Позиции краткосрочных держателей BTC

И наконец, необходимо изучить поведение краткосрочных держателей (STH), которые классифицируются как владельцы относительно молодых монет (возрастом <155 дней). STH обычно генерируют большую часть ежедневной внутрицепной активности. При анализе блокчейн метрик предполагается, что STH — это временные пользователи, спекулянты и внутридневные трейдеры, которые более чувствительны к волатильности цены актива.

Для начала будет рассмотрено соотношение объема «прибыльных» (молодые монеты в последний раз перемещались в блокчейне по более низким ценам, зеленый тренд на графике ниже) и «убыточных» (красный тренд) активов STH. Во время ралли к текущему ATH выше 58000$ на кошельках краткосрочных держателей находилось более 5,12 миллиона «прибыльных» BTC.

В ходе коррекции цена упала до минимума 43300$, и более 1,14 миллиона из этих BTC оказались «убыточными», а дополнительные 0,112 миллиона BTC были куплены на старте коррекции (а затем стали «убыточными»).

Это говорит о том, что в последние две недели от LTH к STH было переведено около 112 тысяч монет, а краткосрочные инвесторы накопили 1,25 миллиона BTC по ценам выше 45000$:

Соотношение прибыли и убытков (SOPR) краткосрочных держателей подкрепляет эти тенденции. Этот показатель отражает, насколько прибыльными (или убыточными) были все потраченные UTXO, относящиеся к STH, в определенный день.

Напоминаем:

• SOPR > 1,0 означает, что в совокупности монеты, перемещенные в этот день, принесли прибыль.
• SOPR = 1,0 означает, что в совокупности в этот день не было реализовано ни прибыли, ни убытка.
• SOPR < 1,0 означает, что в совокупности монеты, перемещенные в этот день, были убыточными.

На предшествующей неделе общий SOPR упал ниже 1,0, и было предположено, что это первый сигнал фиксации убытков новых розничных инвесторов. На прошлой неделе был зафиксирован откат SOPR-STH к уровню чуть выше 1,0, несмотря на боковую консолидацию цены.

Это повторное «аннулирование» SOPR является полезным, поскольку представляет собой очередную проверку уверенности STH в стратегии «выкупай на падении». Предыдущие случаи аналогичного тестирования SOPR после падения ниже 1,0 обычно сигнализировали об ослаблении нисходящей коррекции, и в текущем бычьем цикле за ними следовал восходящий импульс.

Главные выводы

Подобный анализ — это обычный рабочий процесс аналитиков Glassnode для оценки настроений и поведения различных участников сети в рамках набора поведенческих предположений. Чтобы максимизировать ценность информации и сделать правильный вывод, важно получить подтверждения нескольких показателей.

Итак, какие выводы можно сделать исходя из приведенных метрик:

• Майнеры (которые являются супербыками) ослабили продажи после нескольких месяцев распределения активов. Масштаб этого распределения был незначительным по сравнению как с дневным оборотом торгов BTC, так и с объемами накоплений майнеров в 2020 году.
• Долгосрочные держатели (также сильные быки) аналогичным образом прекращают распределение. Многие из показателей «срока жизни» монет (например, CDD и ASOL) значительно упали (что означает меньшее количество перемещаемых старых монет), а баланс LTH снижается в ослабленном темпе.
• Краткосрочные держатели (предполагаемые новые инвесторы / спекулянты) понесли убытки на предшествующей неделе, выкупили падение, и на прошлой неделе их убежденность в правильности данной стратегии была протестирована снова. Больше монет было переведено от LTH к STH, однако не было зафиксировано еще одно падение SOPR ниже 1,0. Это указывает на то, что панические распродажи не усиливались.
• Внутрицепные метрики свидетельствуют об относительно сильной бычьей структуре. Главный риск, который может отразиться на стабильности рынка, заключается в аннулировании ключевого диапазона поддержки 45000$-47000$, после чего статус важнейших показателей может быть скорректирован с поддержки на сопротивление.

Хотите зарабатывать на крипте? Подписывайтесь на наши Telegram каналы!