История FTX достойна оскара

На момент данной публикации уже практически факт то что FTX - банкрот. То, что привело к этому падению, пока в основном является предположением, но можно попробовать проследить развитие компании и понять что же привело к такому печальному финалу. И эта история правда смахивает на голливудский сюжет о великих финансовых махинаторах.

FTX. Начало

Alameda Research — это то, с чего начинается история. Сэм Бэнкман-Фрид основал Alameda в 2017 году как торговую (трейдинговую) компанию, которая занималась криптовалютами. Покупая и продавая криптовалюты, они зарабатывали деньги. И неплохо на этом заработали.

Вскоре Сэм пришел к выводу, что хочет большего. Он имел в виду не только торговлю криптовалютой. Он вдруг захотел помочь другим разбогатеть на торговле. Поэтому он создает в 2019 году свою криптовалютную биржу — FTX.

Сэм Бэнкман-Фрид - основатель Alameda Research и биржи FTX.

Как следует из названия, биржа упрощает торговлю криптовалютами. Они найдут покупателя, если вы захотите что-то продать. Они найдут продавца, если вы планируете совершить покупку.

Биржа начала работать как и все прочие биржи и получала прибыль, как и полагается бирже, с каждой торговой транзакции своих клиентов. Если клиенты хотели делать крупные ставки, им также предлагались кредиты (плечи) повышенными комиссиями за риск. Вообщем ничего нового и необычного, просто хорошая схема работы биржи.

Где же тут подвох?

По сообщениям СМИ, FTX едва не обанкротилась из-за проблемы с «ликвидностью». Это вежливый способ сказать: «Клиенты хотели вернуть свои деньги. Средства, которые они отложили на бирже в надежде на покупку и продажу криптовалюты в будущем. И когда FTX не смогла вернуть им их деньги, начался настоящий ад».

Но если биржа по факту выступает всего лишь посредником между покупателем и продавцом, то теоретически у нее не должно возникнуть проблем с возвратом денег, верно? Биржа ведь не берет деньги клиентов и не тратит их на себя, не так ли?

И тут начинается интересное. Все описанное ниже в настоящей момент не является полностью доказанной истиной, но в целом показывает как развивалась история.

Великолепный план, надёжный, как швейцарские часы

FTX всегда ставила перед собой амбициозные цели, помимо заработка на транзакционных комиссий и выплате процентов. Кроме того, как только они создали свою биржу, они представили FTT, свой собственный токен. И эта монета, похоже, лежит в основе этого почти катастрофического события.

Любая монета, созданная из ничего, по определению не должна иметь никакой ценности, если только она не имеет особого назначения. Чтобы создать эту «значимость», FTX пообещала всем держателям токенов FTT привилегированный доступ к их торговой платформе (более низкие комиссии, бесплатный вывод средств и т. д.), что придало ей определенное доверие.

Вскоре токен начал подавать надежды на принятие в киптосреде. Стоимость начала постепенно расти. И FTX начала покупать (сжигать) свой токен, используя часть своего фактического дохода, что помогло еще больше поддержать его стоимость.

Они раздували спрос, покупая собственную монету. В этот момент вмешивается Alameda. Но Сэм уже почти три года убеждает людей, что две компании финансово независимы друг от друга и не используют капиталы друг друга.

Но это неправда.

Alameda уже давно владеет значительным количеством токенов FTT. Точную сумму никто не знал. Однако было понятно что Аламеда получила токены по крайне низкой цене. В результате, когда стоимость FTT начала медленно расти, в то же время начала расти и стоимость активов Аламеды. Они увеличили свой баланс.

А теперь немного занимательной информации о балансах. Компания может занимать больше денег, если у нее больше активов. Кроме того, если это компания, занимающаяся трейдингом, она может использовать этот капитал и попытаться получить еще большую прибыль, если сможет занять больше денег.

В итоге получалось, что Аламеда приобрела токены FTT со скидкой, дождалась сильного роста токена и начала использовать эти сильно раздутые токены FTT в качестве залога для кредитов «на реальные деньги».

Кто предлагал «реальные деньги» под залог FTT, точно неизвестно. Однако утверждается, что сама FTX предоставила по крайней мере часть финансирования. И главное что это финансирование Аламеде происходило используя деньги клиентов.

И вот поэтому, когда клиенты начали массовы выводить деньги с биржи, у биржи просто не оказалось этих самых денег. Деньги уже давно были проинвестированы (отданы) Аламеде. А Аламеда банально слила эти деньги на торговле, либо они оказались в моменте замороженными с сделках в ожидании прибыли. Конечно, пока это не доказано официально, но многие аналитики считают, что так оно и было на самом деле.

Еще одна теория: паника заемщиков

Альтернативная теория объясняющая что привело в итоге к краху заключается в том, что FTX занимала деньги из внешних источников или использовала свои собственные средства для финансирования сделок клиентов. Кроме того, у них не было достаточно денег, чтобы покрыть все клиентские активы, когда клиенты внезапно потребовали свои депозиты. Т.е. имеем банальную ситуацию неэффективного управления рисками.

Конечно биржа имела на балансе несколько миллиардов долларов «наличностью». Но этого было недостаточно. Клиентов, желающих снять деньги, было слишком много. Это была толпа, которая в панике отчаянно пыталась вывести свои деньги с FTX.

Что привело к панике?

Никто не знал, сколько токенов FTT на самом деле держит Аламеда до сих пор, пока несколько дней назад кто-то не слил их баланс в СМИ.

2 ноября 2022 года в СМИ  появилась информация о том, что значительная часть активов Alameda Research хранится в FTT. В обращении находились токены FTT на сумму 5,1 миллиарда долларов, и что на балансе Alameda было 3,66 миллиарда долларов «разблокированных FTT», 2,16 миллиарда долларов «Залог FTT» и «заблокированный FTT» на 292 миллиона долларов.

Ранее в сентябре 2022 г. агентство Bloomberg сообщало об отношениях между двумя фирмами, отмечая, что Аламеда выступала в качестве  маркет-мейкера на FTX в начале истории биржи, и что торговая фирма, возможно, продолжала выполнять эту роль. В отчете Bloomberg отмечается, что отношения между двумя фирмами были бы невозможны на традиционных рынках акций из-за контроля со стороны регулирующих органов.

Сообщается, что Alameda должна выплатить своему кредитору 8 миллиардов долларов. Однако большая часть активов находится в FTT, стоимость которых может резко упасть. Alameda и FTX столкнутся с серьезными проблемами, если ее стоимость упадет.

И действительно, так и произошло. Люди поняли, насколько вся схема была хрупкой, как только услышали об этой истории. Пришло понимание что обе компании могут обанкротить друг друга в любой момент. Поэтому и начался массовый вывод денег с биржи.

Однако соломинкой, которая окончательно сломала спину верблюда, было не это. Это произошло несколько дней спустя, когда последняя отчаянная попытка Сэма Бэнкмана-Фрида спасти FTX была сорвана твитом основателя Binance.

Роль Binance во всем этом

Биржей Binance управляет китайско-канадский миллиардер Чанпэн Чжао, также известный как CZ. Кроме того, CZ и Сэм когда-то были друзьями. Всего через шесть месяцев после того, как Сэм основал FTX, CZ приобрела значительную долю в зарождающемся бизнесе. Это сильно помогло молодой бирже и узнаваемость FTX возросла.

Однако позже Сэм выкупил долю Binance в бизнесе в 2021 году. Причины разделения учредителей никогда не раскрывались в СМИ. Однако в сообщениях того времени предполагалось, что Сэм, возможно, опасался действий регулирующих органов против Binance, что, вероятно, заставило его покинуть организацию.

И, несмотря на слухи, это все же было «дружеское расставание». Binance заработала на сделке 2,1 миллиарда долларов. И FTX больше не нужно было беспокоиться о том, что конкурент будет владеть частью ее бизнеса. Единственное предостережение здесь — это не была сделка за наличные. Часть из них была оплачена токенами FTT. И Binance удерживала эти токены у себя.

Однако со временем отношения бывших друзей, по всей видимости, сошли на нет. Потому что CZ обрушился на изобличающие отчеты о балансе Аламеды, как только они появились в СМИ. Он заявил, что продаст все свои токены FTT. И это сильно испугало инвесторов и простых держателей FTT.

Цена на FTT резко упала бы, если бы он наводнил рынок таким количеством токенов. Кроме того, баланс Аламеды будет немедленно обнулен, если цена упадет.

Крах FTX

И вот итог паники - 6 млрд. долларов снято с биржи за 72 часа.

Но тут всех ждет новый поворот. CZ снова «выходит на сцену» и заявляет о своей готовности приобрести FTX чтобы спасти ее от разорения и ее клиентов в первую очередь. Теперь он выступает кредитором последней инстанции. И успокаивает всех желающих вывести деньги с биржи тем что в итоге все уйдут с FTX со своими деньгами и нет повода к панике.

Правда есть один нюанс. Прежде чем купить FTX происходит дополнительная проверка балансов биржи в результате которой выявляется огроменная дыра почти в 10 млрд. в балансах.

И вот уже через пару дней Binance объявила в твиттере, что отказывается от сделки с FTX: «В результате комплексной корпоративной проверки, а также последних новостей о ненадлежащем обращении со средствами клиентов и предполагаемых расследованиях агентства США мы решили, что не будем продолжать потенциальное приобретение FTX. Вначале мы надеялись, что чтобы иметь возможность поддерживать клиентов FTX для обеспечения ликвидности, но проблемы находятся вне нашего контроля или возможности помочь».

Для FTX, которая находится в затруднительном положении и отчаянно нуждается в деньгах, это огромный удар.

Однако глава FTX не оставляет отчаянных попыток спасти биржу, ну или делает вид что пытается. 10 ноября FTX обратилась к Kraken за потенциальной сделкой по спасению. Однако мольбы о спасении уже никого не заинтересовали.

Как итог, Комиссия по ценным бумагам Багамских островов заморозила активы FTX и назначила поверенного ликвидатором компании.

И, похоже, на этом финал истории.

Хотите зарабатывать на крипте? Подписывайтесь на наши Telegram каналы!