Исследование: Эффект Маска на рынках криптовалют

В январе 2021 года цена биткойнов выросла примерно с 32 000 до 38 000 долларов за несколько часов, что соответствует увеличению рыночной капитализации на 111 миллиардов долларов. Это увеличение последовало за следующим событием: Илон Маск, основатель таких компаний, как Tesla или SpaceX, скорректировал свою биографию в своем профиле в Twitter, используя в описании учетной записи исключительно слово #bitcoin. В то время широкой публике было неизвестно, что автопроизводитель Tesla вложил значительные средства в биткойн.

Для расчета точного эффекта от твитов используется методология исследования событий. Проще говоря: рассчитывается историческая средняя доходность активов, которая сравнивается с фактической доходностью после непредвиденного события. Разница между двумя показателями представляет собой так называемую аномальную доходность. Согласно предположениям модели, аномальная доходность может быть полностью отнесена к непредвиденному событию, т.е. в данном случае это объясняет «эффект Маска».

Данные о ценах и объеме торгов были собраны для криптовалют Bitcoin и Dogecoin, и был количественно оценен соответствующий эффект каждого события. Значительные аномальные возвращения были выявлены для четырех из шести событий. Значительный положительный аномальный объем торгов был выявлен по всем шести. В частности, настройка биографии Twitter на "#bitcoin" и твит "One word: Doge" привели к большим аномальным эффектам. В случае «#bitcoin» значительная аномальная доходность биткойнов составила 6,31% в течение 30 минут с того момента, как Маск изменил свою биографию. Эта аномальная доходность выросла до 18,99% за четыре часа. Что касается твита Dogecoin, аномальная доходность составила 8,16% всего через пять минут и достигла пика через шестьдесят минут (17,31%).

Эти два результата показывают значительное влияние, которое влиятельные люди могут оказывать на криптовалютные рынки. Невозможно ответить, в какой степени твиты Илона Маска должны были привести к конкретному результату. Одна из возможных точек зрения на этот «эффект Маска» состоит в том, что он представляет собой некритический аспект эффективности финансовых рынков. Слабая форма гипотезы рыночной эффективности утверждает, что рынки отражают всю доступную информацию. Следовательно, рынок криптовалюты эффективно отражает эту новую доступную информацию. Следовательно, эффект возникает только в том случае, если информация актуальна.

Поскольку для торговли криптовалютами Bitcoin и Dogecoin всегда требуются покупатель и продавец, должно быть одно физическое или юридическое лицо, которое заплатило самую высокую цену, наблюдаемую на рынке. Поскольку эти две криптовалюты не содержат дивидендов в какой-либо форме, их будущая доходность зависит исключительно от рыночной цены. Если мы предположим, что известный человек побуждает розничных инвесторов покупать криптовалюту, это может увеличить вероятность того, что эти розничные инвесторы в конечном итоге окажутся теми же инвесторами, которые заплатили самую высокую цену.

Такие соображения, естественно, приводят к сложным вопросам, например, морали или этики. С одной стороны, каждый должен иметь право пользоваться своей свободой слова, но с другой стороны, неинформированные / розничные инвесторы нуждаются в защите. Твиты Илона Маска о Dogecoin предположительно были задуманы исключительно как шутка, что подтвердил и сам Маск. Но если даже случайное упоминание Dogecoin приводит к высоким аномальным доходам, какое влияние потенциально может иметь точно спланированная кампания? Учитывая, что такое упоминание или кампания также может иметь негативное отношение, важно отметить, что эти действия также могут привести к значительным потерям.

В частности, поскольку Tesla приобрела большое количество биткойнов, неудивительно, что люди могли задать вопрос, в какой степени существовало такое расчетное поведение. Конечно, такие действия теоретически могут оказать значительное влияние на наше будущее общество и экономику: если самый богатый человек в мире может увеличить цену биткойнов почти на 19% с помощью простого сообщения в социальной сети, представьте, как это может привести к континууму, в котором влиятельные, богатые люди будут использовать свои возможности для увеличения собственного богатства. Это, в свою очередь, поднимает вопрос о том, есть ли что-нибудь плохое в такой форме публичного упоминания или поддержки. Несмотря на то, что твиты Илона Маска касались криптовалют, также это могут быть и секторы ценных бумаг.

Вышеупомянутые соображения неизбежно приводят к таким вопросам, как, например, следует ли контролировать или регулировать сообщения общественных деятелей по темам, которые потенциально могут повлиять на финансовые рынки? Как и кем определяется «общественный деятель»? И должны ли такие физические или юридические лица раскрывать информацию об инвестициях или владениях?

Леннарт Анте - докторант Гамбургского университета

Хотите зарабатывать на крипте? Подписывайтесь на наши Telegram каналы!