Анализ циклического поведения HODLеров: на рынке Биткоина началась вторая половина бычьего тренда?

На прошлой неделе ведущая криптовалюта продолжила консолидацию в диапазоне 53600$-61500$. Несмотря на усилившуюся коррекцию в начале новой недели, аналитики Glassnode предлагают рассматривать более долгосрочную динамику ключевых метрик для понимания тенденций рынка. Представляем вам перевод большого аналитического отчета, в котором исследованы показатели поведения HODLеров и метрики передачи богатства на рынке BTC.

Анализ циклического поведения HODLеров: на рынке Биткоина началась вторая половина бычьего тренда?

Накопители Сатоши

С марта 2018 года адреса, содержащие 1 BTC и менее, продолжали накапливать долю предложения BTC. Три года назад эти «накопители Сатоши» удерживали 3,97% общего рыночного предложения, и с тех пор привелкли еще 1,23%. Таким образом, текущая доля данной группы составляет 5,20% от всех добытых монет BTC.

Неизменное накопление мелких держателей отражает готовность к реализации стратегии HODL, несмотря на медвежью волатильность с середины 2018 года и хаос 2020 года. Также можно отметить стремительное увеличение числа держателей от 0,1 BTC до 1 BTC сразу после распродажи в Черный четверг в марте 2020 года.

Несмотря на небольшую распродажу в ходе ралли до 42000$, «накопители Сатоши» снова достигли рекордно высокого уровня.

График распределения BTC по адресам в разрезе балансов от 0,0001 BTC до 1 BTC

Как ведут себя киты рынка BTC?

Примечательно, что на фоне усиленного накопления мелких держателей, более крупные резервы в кошельках с балансом >100 BTC относительно стабильны в течение последних трех лет:

График распределения BTC по адресам в разрезе балансов от 100 BTC

В целом, в настоящее время эта группа владеет 62,62% от общего предложения BTC, увеличив свою позицию на 0,87% за последние 12 месяцев.

Важно отметить, что более крупные резервы на кошельках корректируются в рамках отдельных подгрупп, возможно, ввиду договоренностей о холодном хранении, но в целом с момент обновления исторического максимума в декабре 2020 года мы видим примерно сбалансированные и противоположные изменения в показателях отдельных подгрупп:

• Подгруппа от осьминога до рыбы (от 10 до 100 BTC): резерв уменьшился на -56000 BTC
• Подгруппа от дельфина до акулы (от 100 до 1000 BTC): резерв увеличился на +331000 BTC.
• Подгруппа от кита до кита-горбача (от 1000 до 10000 BTC): резерв снизился на -307000 BTC.
• В чистом остатке можно зафиксировать небольшое снижение на -32000 BTC, что составляет лишь 0,24% от общего объема предложения, принадлежащего этой группе
• За это же время «накопители Сатоши» выкупили +29800 BTC

Сравнительный график изменения доли владения BTC по категориям (от 10 BTC и выше)

Читайте подробнее о распределении Биткоинов между участниками рынка: 2% аккаунтов контролируют 95% BTC – это ложь!

Циклическое поведение HODLеров

Риск резервов (Reserve Risk) — это усовершенствованный индикатор, который отслеживает убежденность HODLеров по мере развития цикла. Принципы расчета и изменения показателя:

• Каждая непотраченная монета накапливает монетодни, которые отражают, как долго она не использовалась. Это хороший инструмент измерения уверенности HODLеров.
• По мере роста цены повышается стимул продажи и фиксации прибыли. Как итог, обычно HODLеры начинают тратить свои монеты в ходе развития бычьего рынка.
• Более сильные руки будут сопротивляться искушению продать свои сбережения, и эти действия увеличивают «альтернативную стоимость». Каждый день HODLеры, принимающие активное решение НЕ продавать, увеличивают совокупную неизрасходованную «альтернативную стоимость» (называемую банком HODLеров).
• Риск резервов (Reserve Risk) оценивает соотношение между текущей ценой (стимул к продаже) и указанной совокупной «альтернативной стоимостью» (банк HODLеров). Иными словами, данная метрика сравнивает стимул к продаже с силой HODLеров, которые устояли перед искушением распродать накопления.

На диаграмме ниже представлен осциллятор метрики Reserve Risk, который в настоящее время колеблется на отметке 0,008. Предыдущие периоды, в течение которых показатель находился выше этого уровня, выделены синим цветом. Ценовые пики предыдущих циклов обычно устанавливались при значениях выше 0,02.

По мере роста цен и/или распродажи HODLеров риск резервов увеличивается. Это представляет собой процесс «передачи богатства» BTC от долгосрочных держателей новым покупателям.

График метрики Reserve Risk

Передача богатства на рынке Биткоина

Также можно рассмотреть динамику относительных долей предложения, принадлежащих долгосрочным держателям (LTH, синяя область) и краткосрочным держателям (STH, красная область); и классифицировать монеты как прибыльные (более темная область) или убыточные (более светлая область) в зависимости от того, когда они были перемещены по блокчейну в последний раз. Обратите внимание, что на следующих графиках представлена доля оборотного предложения (прибыльная или убыточная), а не величина PnL.

Бычьи рынки обычно развиваются по аналогичному пути «передачи богатства» в ходе трех отдельных этапов. Можно использовать эти фракталы, чтобы оценить, в какой точке цикла мы находимся сейчас:

• Фаза A – максимальная боль: в разгар медвежьего рынка максимальное количество держателей BTC имеют убыточные накопления (область более светлого цвета достигает максимального масштаба). В этот момент LTH начинают накапливать актив (будучи готовыми к убытку) примерно на полпути развития медвежьего рынка – это отражено увеличивающейся голубой более светлой областью.

  На момент капитуляции от 40% до 45% монет LTH находятся в прибыли, что представляет собой точку максимальной боли. Она указывала на достижение дна всех без исключения исторических циклов.

Удерживаемый объем предложения долгосрочными и краткосрочными держателями с учетом прибыльности / убыточности

• Фаза B – пиковое давление на HODLеров: по мере развития бычьего рынка более высокие цены предоставляют для HODLеров все большие соблазны продать монеты. На каком-то этапе достигается пиковое давление на HODLеров – точка перегиба, когда большая часть монет, принадлежащих LTH, является прибыльной. Обычно этот момент соответствует обновлению ATH предыдущего цикла.

  После достижения пика мы видим, что прибыль фиксируется быстрее, чем новые HODLеры приходят на рынок.

  С каждым новым циклом LTH аккумулируют все больший объем предложения. Это отражение силы рынка, повышения убежденности, эволюции нового класса активов, развития набора инструментов для доступа к ликвидности и, конечно же, экспоненциального роста цены и увеличения благосостояния.

  1. Пиковое давление на HODLеров 2011 = 55% предложения.
  2. Пиковое давление на HODLеров 2013 = 65% предложения (дважды).
  3. Потенциальное пиковое давление на HODLеров в 2021 год HODL = 75% предложения

Удерживаемый объем предложения долгосрочными и краткосрочными держателями с учетом прибыльности / убыточности

• Фаза C – ценовые пики цикла: в конце концов рынок достигает пика эйфории, когда все больше LTH распродают свои монеты после точки перегиба. Это представляет собой процесс «передачи богатства» BTC от LTH к новым спекулянтам и повторную активацию бездействующего объема предложения (переход монет в ликвидное предложение).

  Мы можем оценить долю предложения, которая расходуется LTH на этом последнем этапе бычьего рынка, оценив разницу между точкой пикового давления на HODLеров и той же метрикой, измеренной на уровне первого локального минимума.

  Результат можно рассматривать как объем повторно активированных резервов, необходимый для «подтверждения ценового пика»:

  1. 2011 год: LTH повторно активировали ~12% предложения
  2. 2013 год: LTH повторно активировали ~10% предложения в каждом из случаев
  3. 2017 год: LTH повторно активировали ~17% предложения
  4. Текущее состояние в 2021 году: на данный момент LTH повторно активировали 9% предложения

Удерживаемый объем предложения долгосрочными и краткосрочными держателями с учетом прибыльности / убыточности

Как и в случае с метрикой Reserve Risk, этот анализ показывают, что текущее состояние рынка аналогично второй половине или более поздним стадиям бычьего рынка. В руках LTH остается относительно большая часть предложения, ведь они потратили всего 9% с момента достижения предполагаемого пикового давления на HODLеров.

В 2017 году объем вновь израсходованного объема предложения (17%) вырос почти вдвое до того, как был «подтвержден ценовой пик» — это является отражением усиливающегося интереса и увеличения крипто аудитории. Текущий процесс «передачи богатства» BTC – это интересный фрактал, за которым следует следить, поскольку принятие и распространение BTC усиливается, а споры о суперциклах продолжаются.

Хотите зарабатывать на крипте? Подписывайтесь на наши Telegram каналы!