Grayscale закрывает траст GBTC после рекордного дисконта в 15%: причины и возможные последствия

Всего через несколько дней после того, как актив GBTC торговался с дисконтом 15% относительно спотовой цены BTC, компания Grayscale Investments временно закрыла траст для инвесторов.

Grayscale закрывает траст GBTC после рекордного дисконта в 15%: причины и возможные последствия

На рынке Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) компании Grayscale Investments складывается противоречивая ситуация, поскольку в последние пару недель акции торгуются ниже рыночного эквивалента BTC. GBTC продается на внебиржевых рынках и на сегодняшний день является крупнейшим котируемым криптовалютным активом.

5 марта каждый клиент Grayscale Investments мог купить GBTC с рекордным дисконтом в 15%. С 7 марта прием средств в траст был закрыт:

Официальная страница Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

Обычно акции GBTC торговались выше эквивалента BTC, принадлежащего трасту, и этот эффект был вызван избыточным розничным спросом. При этом институциональные клиенты могли покупать акции прямо у Grayscale по номинальной стоимости.

Этот дисбаланс спроса формировал условия для арбитража, когда клиенты могли покупать актив по номинальной стоимости непосредственно у Grayscale Investments, хранить акции в течение 6-месячного периода «заморозки», а затем продавать их на вторичных рынках с премией.

Премия GBTC к BTC

Эта стратегия давала отличные результаты, поскольку премия GBTC к эквивалентному объему BTC колебалась от 5% до 40%. Стоит отметить, что этот дисбаланс был вызван избыточным спросом на вторичных рынках, поскольку неаккредитованные инвесторы не могут напрямую получить доступ к инструменту Grayscale.

27 февраля ситуация резко изменилась, поскольку премия GBTC превратилась в дисконт. Как стало известно благодаря требованиям к раскрытию информации в соответствии с правилами Комиссии по ценным бумагам и биржам США, на тот момент подразделение крипто кредитования BlockFi и арбитражное подразделение Three Arrows Capital владели более 5% выпущенных акций.

Примечательно, что, если один из вышеперечисленных инвесторов ликвидирует значительную часть своей позиции, это решение обнародуется, поэтому текущее усиление давление со стороны продавцов могло быть вызвано тем, что…

Канадский Биткоин-ETF предлагает лучший продукт

Недавнее одобрение двух фондов, торгуемых на бирже, в Канаде, вероятно, является одним из наиболее важных факторов, повлиявших на премию GBTC. Менее чем за две недели под управление Purpose Bitcoin ETF были привлечены внушительные 11 446 BTC (584 миллиона долларов). Хотя эта сумма кажется незначительной по сравнению с 31,2 миллиарда долларов GBTC, по мнению аналитиков, сам инструмент ETF предлагает более выгодное соотношение риска и возможной прибыли.

Например, комиссия Purpose Bitcoin ETF составляет 1% по сравнению с 2%, взимаемыми GBTC. Более того, в этом инструменте нет периода «заморозки», и розничные инвесторы могут получить прямой доступ к покупке акций Purpose Bitcoin ETF по номинальной стоимости. Таким образом, появление более совершенного инвестиционного инструмента привлекает часть инвесторов, которые вкладывали средства в GBTC.

Все большее количество акций GBTC «размораживается»

В феврале завершился 6-месячный период блокировки или «заморозки» эквивалента 36000 BTC в акциях GBTC, выпущенных в августе 2020 года.

Этот скачок разблокированных GBTC составляет 2 миллиарда долларов при цене BTC в 56800$, что потенциально также увеличивает давление на рынок GBTC. Это потенциальное влияние актуально даже в том случае, если большая часть объема генерируется в арбитражных сделках для реализации премии путем покупки фьючерсного контракта на BTC при продаже акций GBTC.

Несмотря на то, что рынок фьючерсов на BTC достаточно ликвиден, чтобы поглотить такой объем, розничный спрос на акции GBTC может снизиться ввиду ранее упомянутого эффекта ETF - не говоря уже об усилении опасений по поводу возможной коррекции при приближении спотового курса BTC к историческому максимуму.

Тем не менее, дисконт в 15% не кажется устойчивым. Даже если в настоящее время у маркет-мейкера нет возможности купить эти акции и конвертировать их в BTC, Grayscale Investments может выкупить их и получить прибыль от разницы.

Держатели GBTC вряд ли панически распродают актив в сложившейся противоречивой ситуации. С другой стороны, те, кто ожидает повторного появления премии в размере 5% и выше, вероятно, могут быть разочарованы, поскольку канадский ETF кажется более удобным инструментом для розничных инвесторов.

Хотите зарабатывать на крипте? Подписывайтесь на наши Telegram каналы!