BTC может резко вырасти на фоне обвала мировых рынков облигаций

Стоимость биткоина поднялась на новые высоты на фоне все более хрупкого глобального макроэкономического фона. Доходность облигаций растет в США и Японии, глобальный рост замедляется, а потребительское доверие в США достигает исторических минимумов.

Парадоксально, но те самые макроэкономические условия, которые когда-то угрожали цене биткоина, теперь подпитывают его рост. Сдвиг говорит о более широкой трансформации в том, как инвесторы интерпретируют риск и где они ищут убежища. В центре этой перестройки - долговой кризис США и взлетевшая доходность казначейских облигаций, которые когда-то считались самыми безопасными активами в мире.

Когда доходность облигаций растет, стоимость обслуживания государственного долга резко возрастает, что является критической проблемой, учитывая, что, например, государственный долг США уже превысил 36,8 триллиона долларов, а ожидаемая сумма процентных платежей в 2025 году составит $952 млрд.

Президент США Дональд Трамп несколько раз ясно давал понять, что снижение доходности является одним из его главных экономических приоритетов. Однако это может оказаться гораздо сложнее, чем он ожидал, поскольку два самых надежных метода достижения этого должны исходить от ФРС США. Снижение процентных ставок приведет к снижению доходности вновь выпущенных облигаций, что сделает существующие облигации с более высокой доходностью более привлекательными, подтолкнув их цену и снизив их эффективную доходность. Другой способ - количественное смягчение (QE), когда ФРС будет покупать большие объемы облигаций на открытом рынке, тем самым увеличивая спрос и снижая доходность.

Федеральный резерв в настоящее время сопротивляется обеим стратегиям и проявляет осторожность, чтобы не разжечь инфляцию, особенно в условиях продолжающейся тарифной войны. Даже если Трамп найдет законный или полузаконный способ оказать давление на председателя ФРС Джерома Пауэлла, это может иметь обратный эффект, подорвав доверие инвесторов и вызвав эффект, противоположный ожидаемому.

Инвесторы не одобряют политического вмешательства в основы экономики США и мира, и их уверенность уже хрупка. Во времена нестабильности инвесторы традиционно устремляются в государственные облигации как в безопасную гавань. Но сегодня происходит обратное. Инвесторы отворачиваются от казначейских облигаций, указывая на то, что проблемы в экономике США слишком велики, чтобы их игнорировать. Недавняя потеря правительством США последнего кредитного рейтинга AAA является ярким подтверждением этого.

22 мая доходность 30-летних облигаций США достигла 5,15% - самого высокого значения с октября 2023 года, а до этого уровня, не наблюдавшегося с июля 2007 года. Доходность 10-летних облигаций теперь составляет 4,48%, 5-летних - 4%, а 2-летних - 3,92%.

Доходность облигаций США: 30Y, 10Y, 5Y и 2Y. Источник: TradingView.

Впервые с октября 2021 года спред по 5-летним и 30-летним облигациям США увеличился до 1,00%. Это говорит о том, что рынки закладывают в цены более сильный рост, постоянную инфляцию и условия ставок «выше на более долгий срок».

Усугубляет проблему Япония, крупнейший иностранный держатель казначейских облигаций США. Японские инвесторы в настоящее время держат $1,13 трлн. в государственном долге США, на $350 млрд. больше, чем Китай. Десятилетиями японские учреждения брали дешевые займы у себя дома, чтобы инвестировать в облигации и акции США - стратегия, известная как «керри-трейд».

Эта эпоха может закончиться. В марте 2024 года Банк Японии начал повышать процентные ставки с -0,1% до 0,5% сейчас. С апреля доходность японских 30-летних облигаций выросла на 100 базисных пунктов, достигнув исторического максимума в 3,1%. Доходность 20-летних облигаций выросла до 2,53%, что является уровнем, невиданным с 1999 года.

19 мая премьер-министр Сигэру Исиба даже предупредил парламент страны, что положение его правительства, обремененного долгами, «хуже, чем у Греции» - поразительное признание для страны с соотношением долга к ВВП в 260%.

30-летние государственные облигации. Источник: LSEG Datastream.

Всплеск долгосрочных японских облигаций не сопровождался более короткими сроками погашения. Доходность 10-летних облигаций составляет 1,53%, а доходность 5-летних облигаций - всего 1%. Как отметило агентство Reuters, это говорит о стратегическом сдвиге крупных японских пенсионных и страховых фондов, поскольку Банк Японии «нормализует» процентные ставки. Эти учреждения теперь могут переоценивать как риск дюрации, так и подверженность иностранным облигациям, что несет потенциальные проблемы для казначейских облигаций США, если (или когда) они начнут избавляться от своих активов.

Поскольку США продолжают падать по спирали долга, а Япония, возможно, тоже начинает свою, мировая экономика далека от восстановления, и это может быть хорошим знаком для биткоина.

Традиционно рост доходности облигаций тянет вниз рисковые активы. Тем не менее, акции и биткоин продолжают расти. Это расхождение предполагает, что инвесторы могут отходить от традиционной стратегии. Когда доверие к системе подрывается, активы за ее пределами, такие как акции и биткоин, начинают сиять, даже если они считаются рискованными.

Более того, между биткоином и акциями США все большее число учреждений выбирают биткоин. Как отмечалось в The Kobeissi Letter, в начале мая 38% институциональных инвесторов имели заниженную долю акций США, что является самым низким показателем с мая 2023 года, согласно BofA.

Между тем, общий приток средств в спотовые биткоин-ETF продолжает расти, а активы под управлением теперь превышают $104 млрд, что является историческим максимумом.

Этот всплеск свидетельствует о том, что институциональный капитал начинает признавать биткоин не только как высокоэффективный актив, но и как политически нейтральное средство сбережения, сродни золоту. В эпоху растущей нестабильности в экономиках, основанных на фиатных долгах, биткоин становится надежной альтернативой, предлагая денежную систему, основанную на предсказуемости и децентрализации. С рыночной капитализацией, все еще значительно ниже $22 трлн. золота или даже $5,5 трлн. в базовых долларах (не включая долг), биткоин остается значительно недооцененным.

Интересно, что текущая ситуация поддерживает оба некогда противоречивых нарратива о биткоине: он действует как высокодоходный рисковый актив и безопасное хранилище ценности. В мире, где старые структуры терпят неудачу, двойная роль биткоина может больше не быть аномалией, а признаком грядущий трансформации мировых инвестиционных продуктов.

Хотите зарабатывать на крипте? Подписывайтесь на наши Telegram каналы!